日前富瑞特裝(300228)公布2013年中報(bào)業(yè)績預(yù)告,中期盈利9542.29 萬元-11010.33 萬元,同比增長95-125%。二季度單季度同比增長65.63%-117.74%。
車用瓶旺銷帶動(dòng)全年業(yè)績快速增長
LNG 車用瓶自2011 年市場需求爆發(fā)以來,全行業(yè)產(chǎn)能一直處于供不應(yīng)求的局面并延續(xù)至今,從公司2013 年春節(jié)只放三天假可以看出市場的火爆。根據(jù)我們的調(diào)研,公司新增6 萬產(chǎn)能的生產(chǎn)線將于5 月底開始逐步投產(chǎn),預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能將達(dá)到4.5-5 萬個(gè),由于下游需求的爆發(fā),我們預(yù)計(jì)公司今年車用瓶銷量將達(dá)到產(chǎn)能上限5萬個(gè),同比增長140%。
富瑞特裝的LNG氣瓶
下游LNG 重卡旺銷保障公司業(yè)績高增長
根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì),2012 年我國重卡行業(yè)累計(jì)銷量63.4 萬輛,同比下滑28%。在行業(yè)整體低迷的環(huán)境中,LNG 重卡逆勢增長。2012 年LNG重卡銷量超2 萬輛,同比增長超過100%,成為年景慘淡的重卡行業(yè)中最大的亮點(diǎn)。根據(jù)我們的調(diào)研和測算,按現(xiàn)在LNG 均價(jià)4.2 元/方計(jì)算同等一輛重卡全壽命期LNG 重卡可以節(jié)省44 萬元。LNG 重卡憑借其較低的運(yùn)營成本,成為重卡未來發(fā)展的方向。我們預(yù)測2013 年LNG 重卡銷量超5 萬輛,增速超130%。
全LNG產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷售模式完成 未來增長點(diǎn)豐富
2013 年1 月23 日公司公告擬使用自有資金出資約1.9 億元人民幣在江蘇省張家港市實(shí)施建設(shè)汽車零部件(發(fā)動(dòng)機(jī))再制造一期項(xiàng)目。達(dá)產(chǎn)后再制造發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量為1 萬臺(tái)/年。至此公司完成了從液化裝臵—儲(chǔ)罐槽車—加氣站—LNG 發(fā)動(dòng)機(jī)、車用瓶及小型裝臵全LNG 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷售的模式,實(shí)現(xiàn)了LNG 產(chǎn)業(yè)的無縫對接。未來隨著LNG 產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展,公司收入將擺脫車用瓶一股獨(dú)大的局面,實(shí)現(xiàn)全方位發(fā)展。
維持“增持”評級,目標(biāo)價(jià)100元
我們維持公司2013-2015 年每股收益分別為1.80 元、2.90 元、4.50元??紤]到其業(yè)務(wù)空間廣闊及下游需求持續(xù)旺盛,我們維持目標(biāo)價(jià)100 元,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:天然氣價(jià)格相比柴油價(jià)格有大幅上漲導(dǎo)致LNG 經(jīng)濟(jì)性喪失、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn) 。