雙方合作將形成優(yōu)勢互補，對富瑞特裝業(yè)績帶來積極的影響。LNG重卡是華菱星馬重點推廣產(chǎn)品，2013年4月份華菱星馬與中油金鴻簽訂協(xié)議，共同拓展LNG重卡市場。而此次華菱星馬與富瑞特裝簽訂戰(zhàn)略性合作框架將解決其LNG重卡供氣系統(tǒng)、LNG加氣站、LNG存儲設(shè)備等裝備來源問題。雖然華菱星馬2012年重卡銷量在行業(yè)排名屬于行業(yè)第三梯，但是公司LNG重卡占比較高，富瑞特裝LNG產(chǎn)品一流的品質(zhì)將會提升華菱星馬LNG重卡的市場份額和銷量；而富瑞特裝將會利用華菱星馬LNG重卡占比較高的優(yōu)勢提升LNG氣瓶、LNG加氣站、LNG儲運設(shè)備等產(chǎn)品的銷量和市場占有率，預(yù)計此次合作將對富瑞特裝的長期業(yè)績帶來積極的影響。
華菱天然氣重卡
預(yù)計2013業(yè)績將持續(xù)高成長。我們判斷公司2013年公司業(yè)績高增長主要原因是：1、LNG氣瓶和加氣站受益于行業(yè)高景氣將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢；2、LNG液化裝置和“安易迅”充足的訂單將保證這兩個產(chǎn)品銷量顯著增加；3、預(yù)計新產(chǎn)品LNG發(fā)動機再制造業(yè)務(wù)將貢獻業(yè)績；4、國四標(biāo)準(zhǔn)的實施將會加快LNG重卡替代燃油重卡的步伐，進一步提升行業(yè)景氣度。
投資建議：持續(xù)堅定看好公司發(fā)展前景，維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為1.52元、2.21元、3.02元，對應(yīng)的PE為49X、34X和25X。LNG行業(yè)成長空間巨大。而富瑞管理層勤奮務(wù)實，產(chǎn)品和市場前瞻性的戰(zhàn)略布局得當(dāng)，現(xiàn)有產(chǎn)品和儲備產(chǎn)品市場空間大，LNG裝備產(chǎn)業(yè)鏈完善，我們傾向于認(rèn)為公司有成為LNG行業(yè)大公司的潛質(zhì)，而作為綠色循環(huán)經(jīng)濟與美麗中國的踐行者，我們認(rèn)為公司應(yīng)享受合理估值溢價，持續(xù)堅定看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
