行業(yè)動(dòng)態(tài)：2月銷量數(shù)據(jù)公布數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2月汽車產(chǎn)、銷134.7、135.5萬(wàn)輛，同比-16.3%、-13.6%，環(huán)比-31.4%、-33.4%。其中，乘用車銷111.2萬(wàn)輛，同比-8.3%、環(huán)比-35.6%；商用車銷24.3萬(wàn)輛，同比-31.4%、環(huán)比-21.4%。
乘用車銷量符合預(yù)期，銷售高峰漸過(guò)2月乘用車銷量符合我們預(yù)期（同比-15%—0%）、高于市場(chǎng)預(yù)期。
剔除春節(jié)影響，1-2月合計(jì)同比19.5%（不含宏光的狹義乘用車同比23.6%）；剔除12月銷量轉(zhuǎn)移影響，12-2月合計(jì)同比14.0%（狹義乘用車同比17.4%），較11月的8.8%增速明顯提高，反映期間終端銷售旺盛及2月庫(kù)存小幅增加。
我們的銷量預(yù)期（Q1 18%，全年14%）高于市場(chǎng)的原因在于我們更多考慮了環(huán)比數(shù)據(jù)走勢(shì)及低庫(kù)存對(duì)批售銷量的正面支撐。
我們前期對(duì)股價(jià)走勢(shì)較市場(chǎng)更謹(jǐn)慎是因?yàn)閺膭傂栳尫诺尿?qū)動(dòng)因素和持續(xù)時(shí)間看，春節(jié)前已見(jiàn)到剛需釋放高峰的概率較大。春節(jié)后油價(jià)上調(diào)、CPI超預(yù)期及我們對(duì)終端銷售的最新跟蹤（節(jié)后偏平淡）基本印證了我們的預(yù)期。
中重卡低于預(yù)期，客車平淡中重卡1-2月合計(jì)同比-23%，較去年11、12月的-5%、1%走低，低于我們及市場(chǎng)預(yù)期，期間廠商庫(kù)存明顯增加，呈現(xiàn)終端銷售較弱、廠家對(duì)增長(zhǎng)已有預(yù)期（提前備貨）的較差現(xiàn)實(shí)/預(yù)期組合。
輕微卡1-2月合計(jì)同比0%，延續(xù)11、12月表現(xiàn)，低于預(yù)期。大中客1-2月合計(jì)同比3.5%，增速較低、稍低于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上移（大客11%、中客-3%）。輕客1-2月合計(jì)同比8%，符合預(yù)期。
投資建議：短期配置偏向調(diào)整充分的價(jià)值龍頭在乘用車剛需釋放高峰已過(guò)、商用車數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，我們繼續(xù)對(duì)行業(yè)短期趨勢(shì)持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，建議投資者短期相對(duì)增加對(duì)價(jià)值龍頭華域汽車、福耀玻璃、上汽集團(tuán)的配置：
1）在行業(yè)數(shù)據(jù)緩步走弱的情形下，相關(guān)公司業(yè)績(jī)下調(diào)的空間很?。ㄐ袠I(yè)全年同比增速達(dá)到10%+的可能性依然很大），且估值處于行業(yè)最低端。
2）如1-2個(gè)季度內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)重新超預(yù)期上行（經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇循環(huán)拉動(dòng)需求），相關(guān)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)有上調(diào)空間（此前未上調(diào)），而成長(zhǎng)類標(biāo)的即使行業(yè)銷量超預(yù)期也難繼續(xù)上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
